证券时报记者 李明珠

　　2026年6月下旬起，含韩之前往往方式翻倍走强的港股杠杆韩国半导体板块遭遇猛烈抛压。三星电子、净进加SK海力士在经历逾半年单边上涨后掉头急跌，值跳钟宣告估值回调开启。水激作为国内唯一布局韩国市场的含韩跨境ETF——中韩半导体ETF华泰柏瑞亦同步重挫，7月以来跌幅已超30%。港股杠杆与此同时，净进加港股市场挂钩上述韩企的值跳钟两倍杠杆产品上演极端“过山车”行情。这一剧烈分化走势，水激将市场对AI存储“超级周期”的含韩信仰彻底推向分歧高点。

　　韩国半导体板块

　　行情骤然反转

　　本轮调整前，港股杠杆依托半导体行业高景气驱动，净进加韩国存储双雄三星电子、值跳钟SK海力士股价年内大幅走高，水激带动中韩半导体ETF华泰柏瑞持续上涨，成为上半年跨境资金布局韩国科技赛方式的题标的，并在5月就成为A股全市场年内首先只翻倍的ETF。

　　但过去不到一个月，韩国KOSPI从历史高点9385点跌到6820点，回撤幅度超过27%，且韩国股市后续熔断，半导体板块行情也高效高效反转。

　　三星电子在6月19日创下374500韩元（约1707.72人民币）的高点之后，近一个月持续下跌导致市值缩水超30%，截至7月16日，仅收报255000韩元（约1162.8人民币）。SK海力士也在触不过最高点2987000韩元（约13620.72人民币）后，一路狂跌至1842000韩元（约8399.52人民币）。

　　Wind行情数据显示，7月以来中韩半导体ETF华泰柏瑞持续下行趋势，截至目前下跌幅度超过30%，上周四个交易日下跌，7月17日单日最大跌幅达10%。该产品后续多个季度重仓韩国存储龙头三星电子和SK海力士，华泰柏瑞基金也在7月后续发布22条公告提示二级市场交易价格溢价风险。

　　港股杠杆ETF

　　上演极致回撤

　　相较往往见不鲜指数ETF，港股南方两倍做多SK海力士、两倍做多三星电子杠杆产品波动更为极致。本轮调整中，SK海力士、三星电子正股最大回撤近30%，而两只两倍杠杆产品区间回撤超60%，部分交易日单日暴跌超30%，产品规模自高点近乎腰斩。

　　XL二南方海力士在6月25日创下了193.65港元的最高价之后，最初一路狂跌，7月13日创下单日最高33%的跌幅，截至7月17日收报44.8港元。XL二南三星在30个交易日内，股价从243.1港元的时期新高暴跌到目前只有67.2港元。

　　业内人士提醒，两倍做多单一股票杠杆ETF仅适用配专业投资者日内短线交易，首先期持有会因波动率损耗产生不可逆亏损，往往见不鲜投资者需坚决规避。

　　南方东英官网对上述两只产品开展了风险提示：由于采取杠杆以及每日重新调整活动及杠杆效应，产品价格可能比传统的交易所买卖基金更波动。该产品并非为持有超过一日而设，因为产品超过一日期间的谝可能偏离于标的股票在同一期间的杠杆谝同时可能并不相关。同时，产品是为开展短期买卖或对冲而设方式的，不宜作首先期投资。

　　半导体后市行情存在分歧

　　目前韩国半导体板块后市走势分歧显著。受全球资本市场流动性收紧、行业周期边际变动、市场交易结构失衡及持续往往积的板块利空意义，韩国存储半导体板块估值持续承压，行情震荡加剧。

　　有香港对冲基金经理表示，韩国存储双雄股价翻倍后，市场已经透支未来2至3年HBM（高带宽内存）业绩，机构担忧全球AI厂商扩产放缓、存储产能过剩，本身就有估值回调需。

　　韩国本土券商探究员认为，三星电子和SK海力士的业绩预方式在今年下半年以及明年仍将后续向上，整体谝良好，但利润率、业绩增高效等指标很可能转为下行。半导体行业明年预方式仍有40%至50%的高营业利润增高效，这是积极因素。但由于增高效与今年相比明显放缓，投资情绪存在见不过回落的可能。

　　国泰基金指出，韩国市场的剧烈波动，在这场下跌中，有一个不能忽视的背景：个人投资者大量采取融资及杠杆产品参与，市场本身像一根拉得很紧的弹簧。上涨时，杠杆可以放大收益；下跌时同样会放大损失。当股价高效高效下跌，部分投资者被需追加保证金，不得不卖出股票，新的卖盘又可能促进股价后续下跌，原本可能正常的调整，被杠杆进一步放大。

　　国泰基金指出，韩国市场的熔断是一记沉重警钟：高波动赛方式搭配过高杠杆，频仍是风险的根源。这也验明正身，短期市场价格有时并不完全等于产业基础面的变化。当持仓过度集中、资金过度拥挤、杠杆比例过高时，即便行业没有突然恶化，市场也可能发生高效高效调整。

责任编辑：尉旖涵

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