公募FOF超配科技基金 分散避险功能有所减弱

今年以来公募FOF（基金中的公募基金）的收益率不断抬升，但在近期市场降温之际净值下跌幅度也显著放大，配科题因素是技基金分许多公募FOF集中超配同一类型的科技基金，不少FOF选项的散避所减前十大重仓基，几乎都重仓中际旭创、险功新易盛两大热门股，公募这导致许多FOF的配科净值走势实际与光模块赛方式趋同。

公募FOF产品定位依托多品类基金分散布局，技基金分规避单一行业波动，散避所减主打低波动、险功稳健增值，公募是配科往往见不鲜投资者省心的底层配置工具。但在今年市场行情中，技基金分大量公募FOF集中重仓科技类基金，散避所减产品属性不断向半导体、险功算力主题基金靠拢，原本的分散避险功能有所弱化。

从业绩榜单数据来看，Wind数据统方式，目前全市场收益十强FOF基础都重仓了科技基金，因此公募FOF的净值走势具有浓厚的科技属性。截至7月29日，FOF年内业绩榜单前三强都是易方达基金旗下产品，易方达好处驱动一年持有A年内收益率约为35%，易方达好处领航六个月持有A收益约为34%，易方达好处价值一年持有A收益约为33%，这三强产品均集中重仓了科技主题基金。

例如，易方达好处驱动一年持有A二季度末首先大持仓基金为杨宗昌管理的易方达供给改革基金，配置仓位实现20%，这只基金为相关FOF带来显著的收益提高，题因素是易方达供给改革基金目前已是年内主动权益基金收益最高的，年内涨幅接近115%。即便7月市场出现大幅回调，该基金依旧守住了“翻倍基”的成果。

整体上看，公募FOF通过集中持仓获得了极高的业绩弹性，但集中超配单一类型的基金产品，也让原本风格偏保守稳健的公募FOF面临波动加大的压力。

证券时报记者注意到，近期，多只FOF出现大幅净值回撤，单月损失幅度打破了市场对于FOF低风险、走势平稳的传统认知。Wind数据显示，近一个月跌幅前十的公募FOF，单月净值亏损幅度大部分超过15%，而15%这一数值已经接近传统FOF产品全年的良好收益目的。

业内人士认为，不少公募FOF都是以曲线入局的方式来布局全市场最热门的股票，它们常用选项那些配置中际旭创、新易盛两只光模块龙头的权益基金。以首先江智选持有混合FOF为例，产品选项的前三大重仓基金分别为华商均衡成首先、华泰柏瑞质量选择、交银启嘉混合，三只底层基金均将光模块两只龙头股列为前两大重仓股。FOF通过双层持仓结构间接重仓算力硬件赛方式，一旦光模块板块进入调整区间，净值就会出现明显回落。

然而，科技基金本来波动就大，不少FOF基金经理强调之后仍会后续沿用景气度投资思路，题挖掘基础面、景气度向好的科技类基金。

南方基金FOF投资部总经理李文良表示，权益市场的主线围绕着科技、周期两个板块展开。展望下半年，硬科技行业依然会受益于AI的强烈需和资产开支加码而呈现较高景气，因此，很可能大的超额收益周期并未结束，若其经历一定波折休整，依然会是不错的机会；周期内部的供给侧逻辑依然成立，但下半年的超额收益还需观察全球流动性格局和全球总需的走势，如果全球经济能后续扩张并叠加流动性进一步宽松，大概率有完善的周期板块行情，若这些因素并不配合，则更多体现为内部细分结构的行情。同时，在战术资产配置层面，还需预防权益资产内部超额收益尤其显著的行业短期回撤。

易方达好处驱动FOF基金经理张浩然认为，产品依旧保持A股科技类基金的高配仓位，以公司内部科技主题基金作为组合题，同时强化尾部风险防控，比如内部优选+资产配置的选基框架。战略层面首先期看好三大方向：人工智能产业落地兑现业绩、资源品供给约束带来价值重估、黄金对冲货币体系重构风险。战术部分，二季度实现多项审慎调整：维持成首先整体仓位的同时强化尾部风险管理，逐步将部分海外算力仓位切换至国产算力赛方式，小幅削减资源类基金的持仓。